無論從技術還是戰(zhàn)略角度看，跨國零部件公司都已開始向汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化方向轉(zhuǎn)型。于是，又一樁企業(yè)整合案出現(xiàn)在人們的視野中也就不足為奇了。
5月3日，德爾福汽車公眾有限公司（簡稱“德爾福”）宣布將實施一項免稅拆分計劃。德爾福將拆分為兩家獨立的上市公司，一家以動力總成為主，致力于汽油、柴油和電動發(fā)動機的部件和系統(tǒng)，聚焦先進的發(fā)動機管理和電氣化系統(tǒng)；另一家主要由電子電氣架構系統(tǒng)部（E/EA）和電子與安全部（E&S）組成，致力于信號和電氣分配業(yè)務。據(jù)悉，該拆分計劃將于2018年3月完成，屆時德爾福股東將同時持有兩家公司的股份。
2016年，德爾福的營業(yè)收入達167億美元，同比增長10%。近幾年，其動力總成業(yè)務表現(xiàn)不錯，但在車載電子、高壓共軌等領域的進展則不如預期的那樣好。這也促使該公司進一步調(diào)整戰(zhàn)略，聚焦自動駕駛這一新興領域。一段時間以來，德爾福在不斷拋售傳統(tǒng)業(yè)務的同時，大量收購與自動駕駛有關的創(chuàng)業(yè)公司。在2017上海車展期間，該公司首次在華展示已100%達到L4標準的自動駕駛技術，強勢宣告其新的實力。
■ 不再單純追求“體量大”
“汽車行業(yè)正在發(fā)生巨變，我們經(jīng)營業(yè)務和戰(zhàn)略合作伙伴關系所具有的優(yōu)勢將使兩家獨立的上市公司更專注于獨特的機會，繼續(xù)開發(fā)最好的先進技術，并幫助我們的客戶一路前行。”德爾福總裁兼首席執(zhí)行官Kevin Clark表示。
Clark進一步解釋這種“裂變現(xiàn)象”：汽車行業(yè)大趨勢的技術融合正在推動汽車電子產(chǎn)品的更大需求，并增強計算能力，以滿足消費者對更高安全性、效率和連通性的偏好。另一個方向也在發(fā)生巨變，比如排放和燃油經(jīng)濟性法規(guī)更加嚴格，需要更為先進的發(fā)動機管理和電氣化系統(tǒng)，以提高車輛性能并滿足市場需求。
Clark指出，未來新的移動性將以自動駕駛、增強的電氣化以及互聯(lián)信息娛樂的技術融合進行定義，所有這些都將通過計算能力和智能車輛架構設計的指數(shù)級增長而實現(xiàn)。“通過多年的并購及自身積累，目前E/EA 和 E&S業(yè)務在信號和配電、集中式計算平臺、先進的安全和自動駕駛系統(tǒng)、增強的信息娛樂和用戶體驗、車輛互聯(lián)以及電氣化和數(shù)據(jù)服務等領域具有較強的實力。兩類業(yè)務獨立上市后，公司運營將更加靈活、業(yè)務模式更加精益，同樣更容易受到資本市場的青睞。”他稱。
據(jù)記者了解，專注于提高環(huán)境效率和車輛性能的動力總成事業(yè)部是德爾福利潤尚好的業(yè)務部門，且其在短期內(nèi)仍然擁有較好的市場空間及盈利價值。德爾福方面介紹稱，動力總成的先進推進技術組合受益于越來越嚴格的監(jiān)管標準以及消費者對于改善燃油經(jīng)濟性和降低二氧化碳排放的需求。因此，該公司將重點動力總成業(yè)務單獨上市，以實現(xiàn)高于市場水平、可持續(xù)和可盈利的增長。
■ 自動駕駛絕不能輸陣
“拆分后，新上市公司能夠提高德爾福在數(shù)據(jù)分析領域的地位，小而美的公司未來幾年將更具優(yōu)勢，也會成為‘時尚’。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士向《中國汽車報》記者分析道。
1999年，從通用汽車剝離后，德爾福獨立上市。通用希望借助此次拆分獲得更有競爭力的零部件，而德爾福也可以開發(fā)更多外部客戶。不過，由于通用將降價壓力轉(zhuǎn)嫁下來，且本身存在體制問題，德爾福2005年出現(xiàn)巨虧并申請破產(chǎn)保護，隨后進行大刀闊斧地“瘦身”調(diào)整，短短幾年砍掉76條產(chǎn)品線，出售了40家工廠。直到2009年，德爾福盈利能力驟增，才得以擺脫破產(chǎn)保護。
如今，跨國汽車零部件公司之間的競爭越來越激烈，德爾福為了保持并增強競爭力，仍然不斷地進行業(yè)務整合。該公司自2012年起瘋狂并購與新業(yè)務發(fā)展相關的企業(yè)，包括自動駕駛軟件公司Ottomatika、固態(tài)激光雷達企業(yè)Quanergy 和車輛數(shù)據(jù)公司 Otonomo等。2015年3月，一輛采用德爾福無人駕駛技術的奧迪汽車從美國西海岸駛向東海岸，總行程5500公里，99%的路程為自動駕駛模式完成，行業(yè)人士也由此看到了該公司爭奪自動駕駛主導權的雄心。
去年1月，德爾福推出“車聯(lián)一切”車輛通訊解決方案，并演示了采用V2V、V2I和V2P通訊技術的自動駕駛方案。當年8月，新加坡陸路交通管理局指定由德爾福為其開發(fā)自動駕駛按需出行項目。今年1月，德爾福還與英特爾及Mobileye 合作，共同研發(fā)自動駕駛計算平臺。此次，德爾福一拆為二，其自動駕駛技術的發(fā)展很可能被進一步賦能。
■ 要的是新“增量收益”
“這是德爾福創(chuàng)造兩個具有戰(zhàn)略意義且強大公司的合適時機，這樣做將使每家上市公司的投資和增長比目前盈利能力更強。”Clark強調(diào)，此次拆分將給股東帶來新的“增量收益”。
拋開業(yè)務層面，上市公司的大舉動往往是從利益角度出發(fā)的。記者發(fā)現(xiàn)，最近幾年，美國上市公司時有將業(yè)務拆分再上市的做法，這可能是資本市場新興的更高級玩法。比如，美國電子支付服務提供商PayPal就以獨立公司的形式重新上市，市值接近490億美元，遠遠超過原母公司eBay的347億美元。2015年10月，美國惠普也正式一分為二。該公司首席執(zhí)行官惠特曼曾表示，將盈利能力較強的打印業(yè)務放在新惠普之中將有助于股東回饋現(xiàn)金。
汽車零部件行業(yè)當然也不乏類似案例。去年１月，美國江森自控宣布將進行業(yè)務拆分，當年10月兩家獨立的公司完成上市，其中汽車座椅和內(nèi)飾劃歸到新上市公司安道拓名下（在2017上海車展上，江森自控就以安道拓的新身份面世，并舉行更名發(fā)布會），智能樓宇和能源業(yè)務則成為江森自控的主營業(yè)務。
據(jù)悉，由于一些國家并沒有針對分拆上市設定專門的門檻，目前只要被拆分的子公司符合當?shù)毓墒械囊话闵鲜袠藴剩@得原有股東的認可，即可按照程序申請分拆上市。一般情況下，拆分后上市公司總市值都會增加，且凈利潤也會增加，股東們也樂見其成。此外，擁有強大資本動作能力和成熟業(yè)務的跨國公司如此調(diào)整，還能更好地幫助自身實現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標。
據(jù)記者了解，目前中國的上市公司也開始玩起業(yè)務分拆，但如果沒有一定資本運作實力和成熟業(yè)務，結果可能會大傷“元氣”。
編輯：龐國霞
